云上速融牛市里，它竟然跌到“市值退市”！

10月28日，*ST元成（维权）以跌停收盘，收盘价为0.90元/股，总市值2.93亿元。

至此，*ST元成市值已连续11个交易日低于5亿元。根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，若公司股票连续20个交易日收盘市值低于5亿元，上交所将决定终止其股票上市。

据记者计算，剩余9个交易日，即便*ST元成每日均以5%的幅度涨停，市值在最后一个交易日仅能达到4.55亿元。这意味着*ST元成已锁定市值退市。

财务造假风险爆发

*ST元成锁定“市值退市”

10月28日收盘后，*ST元成公告称，公司10月28日收盘总市值为2.93亿元，已连续11个交易日总市值低于5亿元，即使后续9个交易日（不包含公司股票全天停牌日）连续涨停，也将因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元而触及交易类强制退市。

*ST元成触发市值退市，与公司财务造假风险爆发相关。自10月10日收到中国证监会《行政处罚事先告知书》后，*ST元成股价便一路下跌。

《行政处罚事先告知书》披露后，*ST元成连续跌停

根据《行政处罚事先告知书》认定，公司2020年至2022年年报存在虚假记载，且公司2022年非公开发行股票文件编造重大虚假内容。主要包括三个事项：

第一，公司2020年至2022年年报存在虚假记载。公司通过虚增越龙山国际旅游度假区相关项目劳务和机械成本、虚增相应项目产值等方式，累计虚增营业成本1.58亿元、营业收入2.09亿元、利润总额5046万元。

第二，未及时将淮阴项目价审差异入账处理，虚增公司2022年年报营业收入和利润总额。

第三，2022年非公开发行股票文件编造重大虚假内容，引用了越龙山项目2020年、2021年营业收入等不真实、不准确的财务数据。

基于以上事项，浙江证监局拟对*ST元成责令改正、给予警告，并处以罚款3745.46万元；对包括公司实控人祝昌人在内的五名责任人员合计罚款4200万元；对祝昌人采取10年证券市场禁入措施。

*ST元成提示，如根据正式的处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。

然而，《行政处罚事先告知书》发布后，投资者便迅速“用脚投票”，公司股价连续跌停，先后击破市值5亿元、面值1元的“红线”。

*ST元成今日公告称，公司股票2025年10月28日收盘价为0.90元，已连续2个交易日低于1元。根据《股票上市规则》相关规定，上市公司出现连续20个交易日在上交所的每日股票收盘价均低于1元的，上交所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。

有投资者感叹，A股市场优胜劣汰的资源配置效果逐步体现，面对严重有问题的公司，投资者会“用脚投票”，就算牛市也救不了这种严重违法违规的公司。

主营业务羸弱

持续经营能力存在不确定性

除锁定市值退市外，*ST元成目前还面临重大违法强制退市风险、财务类退市风险。此外，公司持续经营能力存在不确定性，存在募集资金逾期未归还风险，股票质押、冻结、平仓及司法拍卖风险，以及流动性风险。

*ST元成（全称“元成环境股份有限公司”）1999年成立，注册地位于浙江杭州，2017年3月24日在上交所主板上市。公司主营业务覆盖三个核心领域：生态景观、绿色环保、休闲旅游。近年来，公司主营业务增长乏力，2022年至2024年，已连续三年业绩亏损。2025年上半年，公司实现营业收入8233.93万元，归属于母公司股东的净利润亏损1.27亿元。

公司分析称，上半年营业收入不及预期和净利润下降主要受累三方面因素：第一，公司所处行业受市场宏观经济影响较大，由于相关甲方投资总量缩减、速度减缓，致使行业市场竞争加剧，因此公司近几年采取了较为谨慎的经营策略，致使2025年上半年新增订单明显减少、在手订单推进实施速度缓慢，致报告期内营业收入不及预期和净利润下降。第二，相关甲方的建设资金筹集不及预期，资金负债承压较大，致使其支付能力下降，公司已施工项目部分客户未能按期支付工程款项，应收账款回款速度缓慢，致报告期内营业收入不及预期和净利润下降。第三，转让硅密电子股权、计提信用减值损失增加致报告期内净利润下降。

在业绩连续亏损的情况下，*ST元成2024年度审计报告提示，公司持续经营能力存在不确定性。

同时，公司也面临财务类退市风险。据*ST元成10月27日晚披露的风险提示，2024年年度报告披露后，公司股票已被实施退市风险警示。如公司2025年年报披露后不符合《股票上市规则》规定的撤销条件，公司股票将被终止上市。

*ST元成还提示，流动性已出现风险，自本年初因公司主要客户单位回笼资金困难，公司持有各类应收款项回款受到影响，使得公司资金流动性面临重大挑战。

公司还存在募集资金逾期未归还风险。公司使用闲置募集资金临时补充流动资金的1500万元、1亿元及6000万元分别于2024年9月24日、2024年11月8日及2024年12月26日到期。截至10月27日晚，这些到期的闲置募集资金临时补充流动资金未归还至募集资金账户，合计约1.72亿元。

此外，*ST元成控股股东及一致行动人也面临股票质押、冻结、平仓及司法拍卖风险。公司控股股东及其一致行动人（北嘉投资）合计持有上市公司11.87%的股份。截至10月27日晚，控股股东及其一致行动人（北嘉投资）累计质押数量及融资融券业务数量合计占控股股东及其一致行动人所持本公司股份的100%。控股股东及其一致行动人累计被司法标记、司法冻结及轮候冻结的股份数量合计占控股股东及其一致行动人所持公司股份的82.23%，占公司总股本的9.76%。